鲁奇尔•夏尔马（Ruchir Sharma）

◆ 摩根士丹利公司全球战略师，兼任新兴市场业务主管

◆ 美国《新闻周刊》《华尔街日报》《金融时报》专栏作家

◆ 全球50 大影响力人物——《彭博》

◆ 全球百名思想家——《外交政策》

◆ 全球优秀年轻领导者——世界经济论坛达沃斯峰会

鲁奇尔•夏尔马是全球知名的投资者和财经作家。夏尔马平均每个月有一周的时间待在发展中国家，既进行实地考察，也和当地的政商高层及普通民众深入沟通。

夏尔马的文章屡见于《外交事务》《时代》《纽约时报》《外交政策》《福布斯》《彭博评论》等全球知名媒体。在过去10 年中的大部分时间里，他一直担任《新闻周刊》的特邀编辑，并定期为《全球投资者》专栏撰写文章。

评判新兴市场兴衰经验法则

全球化视角读懂投资新形势

u  数字经济改革预示股市福音？

u  未来产业风口的形成是否有迹可循？

u  刺激政策真是应对通胀“高烧”“速效药”？

u  债务增速揭示一国经济发展拐点？

在鲁奇尔•夏尔马看来，全球经济市场像是一片危险又充满机遇的热带丛林，要想在这里存活下去，就需要排除一切杂音和噪声，准确地识别出新兴市场国家即兴或将衰的信号，从周期性的投资疯狂与痛苦中抽离。

夏尔马长达数十年游遍全球的经历，为他判断一国经济走向提供了实际依据，也降低了市场随机性导致预测谬误的可能。他提出的10项规则跳出了经济学家的思维框架，以更接地气，但更新鲜的视角分析未来5~10年的国际经济新形势。

无论是想了解全球经济趋势，还是预判下一轮国内投资热潮，本书能给你不一样的解答。

郭万达

中国（深圳）综合开发研究院常务副院长

夏尔马的《国家兴衰》生动有趣，他从 10 个方面来观察国家出现危险的信号。在当今动荡的世界，这种预警更加有价值。

林永青

价值中国新经济智库总裁

鲁奇尔·夏尔马指出：“中等收入陷阱”是个伪命题。历史表明，所有国家在经济发展的过程中，必然会遭遇阶段性的停滞。唯一的解决之道，就是根据现实条件，不断深化改革。

《第一财经日报》

夏尔马在其作品《国家兴衰》中，很少引用经济学理论，但其中充满有趣而丰富的案例。许多观点都来自他的亲身见闻和对历史事件信手拈来的回顾，而不是理论推导，这些都让他的这部作品很接地气。

澎湃新闻

夏尔马认为经济学过于依赖理论，他和经济学家的视角和思路不同，他更注重实际发生了什么。夏尔马也对各国的经济政策提出过很多批评。在《国家兴衰》中，他批评了一些国家过度依赖政府开支来实现经济增长；他也批评过美联储，如果他们印了太多的钱，从长远来看，会抬高资产价格，对经济增长产生负面影响。

《21 世纪经济报道》

夏尔马指出，导致生产率下降的因素包括人、货物、资本的跨境流动开始放缓，行业已经集中化，大企业所占的市场份额越来越高，从而遏制生产率，同时热钱太多，且目前技术的突破，比如人工智能、计算机的快速发展并没有蒸汽机所带来的生产效率“革命”。夏尔马分析称，在过去十年中，中国债务增长太快了，这是一个隐忧，要控制债务的确有难度，但

是在降低增长目标之后去杠杆对中国而言会容易得多。

威廉•;伊斯特利（William Easterly）

世界银行前首席经济学家，纽约大学经济学系教授兼发展研究院院长

你会如何撰写一部讨论未来 5 年各国兴衰问题的有趣书籍？很可能你会说，只要不出现重大政策失误，各国的经济发展形势应该是随机的。但是在《国家兴衰》中，鲁奇尔·夏尔马提供的观点要深刻得多。夏尔马记叙了自己在全球各地的所见所闻，上一页他还在和弗拉基米尔·普京会面，下一页他就在聆听乔治·W. 布什对普京的分析。

法里德•扎卡利亚（Fareed Zakaria）

美国《外交》杂志主编

该书包含各种令人惊奇的数据、深刻而奇妙的观点以及不为人知的奇闻逸事。《国家兴衰》是对地缘经济形势精准的考察，是带领你概览全球经济的最佳指南。无论你是一名观察者还是调查员，错过该书都是一个严重错误。

普拉诺伊•罗伊（Prannoy Roy）

新德里电视集团联合执行主席

如果你好奇这个世界正在发生什么，比如为什么英国以离开欧盟的方式进行经济自杀……美国人为什么要投票给唐纳德·特朗普……唐纳德·特朗普？怎么搞的？是美国出现了一股右翼反移民潮流，还是更加复杂呢？事实上，世界上正在发生的事情，都遵循着一定的规律，这种规律，就是该书详细探讨的全球趋势……这是一部了不起的书，我从中学到了很多东西，它那种跳出框架的思维方式令人惊叹。

拉娜•弗洛哈尔（Rana Foroohar）

《时代》杂志经济专栏作家，畅销书《制造者与索取者》作者

在一个充斥分歧、不平等、政治平民主义以及技术突变的新经济时代，夏尔马旨在提出一些新的原则，帮助全世界的投资者更好地理解各个发达国家和新兴市场国家的发展前景。

《展望》（Prospect）

引人注目的著作……该书的一大特色是充满本地化视角和各阶层人民的观点，但书中的大量坚实数据又向我们保证，他的分析不 仅仅基于当地出租车司机的对话……他的观点或许不会百分之百地正确，但是他的预测更容易得到检验……夏尔马的书，将带你领略这个世界将要发生的事情。

《金融时报》（Financial Times）

深入剖析影响了今日世界运行的各种力量，《国家兴衰》是一部刺激而实用的指南。

《泰晤士报》（The Times）

夏尔马的写作生动有趣……该书包含大量的案例和逸闻趣事……它或许能帮你避开可能遭遇的投资灾难。

《科克斯书评》（Kirkus Reviews）

这部高效、积极的指南，向全世界的经济观察者和投资者展示了如何选择健康的新兴市场……该书对全球经济提出了客观、准确和审慎的建议。

路透社（Reuters）

是什么力量决定了国家的兴盛和衰落？这就是《国家兴衰》的作者鲁奇尔·夏尔马试图在该书中回答的问题。书中的原理和论述经过了严格论证，任何想要理解国家命运的人，都将从中获益良多。

《经济学人》（The Economist）

愉悦、尖锐而真诚……夏尔马很擅长进行对比。例如，把澳大利亚的高移民性和日本社会的僵化相互映照……他的行文十分简练……夏尔马先生的书，是解读新兴市场繁荣与萧条的指南。

《华尔街日报》（Wall Street Journal）

就很高的可读性和对发展中世界的深刻见解来看，我敢说你找不到第二本可与之媲美的书。

《福布斯》（Forbes）

本书是充满激情且详实的金融投资分析报告和生动流畅的散文语言的完美结合。

《华盛顿邮报》（Washington Post）

先见之明 。

察觉经济丛林中的危险和希望

在过去25年里，我每年都要进行一次远足，要么去印度，要么去非洲。在一次非洲之旅的途中，我听到一个故事：国王派他的儿子去学习辨别丛林中不同的声音。年轻的王子第一次到丛林，就从嘈杂的昆虫嗡嗡声和小鸟鸣叫声中，听出狮子隐隐的吼声和大象雄浑的沉吟声。之后，王子一次又一次走进丛林，逐渐能够辨别许多常人难以区分的声音。到后来，他竟然可以分辨蛇爬行时的沙沙声及蝴蝶扇动翅膀的声音。国王告诉王子，为了治理国家，他必须继续下去，直到能够察觉无声的危险和日出的希望。

我居住的纽约离丛林很远，但这个古老的非洲传说却映衬出了以纽约为中心爆发的 2008 年全球金融危机如何肆虐世界：破坏贸易及货币流动，引发一系列政治动荡，严重减缓全球经济发展，以至于在当下全球大转型的背景下，我们很难分辨哪些国家将走上繁荣之路，哪些国家会一蹶不振。本书旨在滤除喧闹与噪声，找出国家即兴或将衰的清晰信号。对任何一个热衷于了解全球经济的人来说，这将是一次非洲王子式的“丛林体验”。

置身全球金融体系中的人，往往将自己想象成雄狮、猛虎、猎豹，或是其他敏锐的捕食者。但事实上，猛兽与其他动物的差异可能会瞬间消失。从肯尼亚的马赛马拉大草原到坦桑尼亚的塞伦盖蒂大草原，上百万只角马为了种群繁衍，年复一年踏上迁徙之路，往返近 2 000 英里。这些外表丑陋的角马顶风冒雨，与斑马、瞪羚一样，随时可能成为狮子与猎豹的午餐。看起来这是一场一边倒的围猎，然而狮子的速度不够快，体力也不够充沛，它们狩猎成功的概率不到 20％。猎豹的速度虽然快，但它们体型较小，习惯单独行动，有时不得不将到手的猎物拱手让给集体狩猎的食腐动物。实际上，10％的非洲猎豹寿命不足一年。狮子的命运稍好一点，但很多公狮会在年轻时死于种群内部的领土之争。像众多处于食物链顶端的猛兽一样，某些全球经济的主宰者也要面对生死轮回的残酷现实。

自从进入经济丛林之中，我便时刻活在为生存而担忧的恐惧中。我的投资生涯始于 20 世纪 90 年代中期，那时的我，还只是一个二十几岁的青年人。当时美国经济一片繁荣，新兴市场似乎还是野蛮成长的外来物种。然而，三场金融风暴席卷墨西哥、泰国和俄罗斯，很多正蓬勃兴起的经济体和世界领导者遭受重创。许多投资者在这些全球市场的动荡中血本无归，其中包括我的多位导师、同行与朋友。回顾那段历史，国家领导者与全球投资者的更替似乎都遵循一种模式：他们都曾走上一条通往经济繁荣的光明之路，但随后形势陡变。这种模式先见于 20 世纪 90 年代新兴市场，而后是 21 世纪初的互联网，并在2008 年再度浮现。每一次，人们都习惯性地遵循顺境时的行为模式。当身处陌生境地时，他们只能在惊慌中自食苦果。

市场在狂热的欢愉和痛苦的绝望中周而复始，“羊群效应”（herdbehavior） ① 一再出现。然而，即便是在最原始的丛林中，生活也不会一成不变。一种特定的“集群智能”（swarm intelligence）②指引着角马的行为，在这种情况下，群体的生存需要以许多个体的牺牲为代价。角马的周期性迁徙，可以用“雨季的草更嫩”来解释。它们跟随着非洲草原的雨季迁徙，春天涌向马赛马拉，秋季来到塞伦盖蒂。

每年两次“穿越”马拉河是角马面对的最大威胁，无论北上还是南下，马拉河都是它们的必经之路。一般情况下，为了避开捕食者，角马群始终遵循一套古老的警报系统：狒狒声嘶力竭的吼叫，画眉鸟的刺耳啼鸣。但在迁徙季的马拉河上，成千上万的角马必须面对水中虎视眈眈的鳄鱼，守在河边的狮群，还有无处不在的泥潭。

面对马拉河，角马们低着头，似乎在窃窃私语。它们发出低吼，就像参加华尔街电话会议的股票分析师，正盘算着下一步行动。所有角马都在等待某一个伙伴率先行动。如果这只迈出第一步的角马退回来，恐惧马上会传递给整个群体。不过它们的记忆很短，不出几分钟，就会有另一只角马开始尝试。当它跳入奔涌的马拉河，其他角马便会如法炮制，纷纷跃入致命的湍流，游向张着血盆大口的鳄鱼。据估计，角马的年均死亡率约为 10％，其中大部分死于横渡马拉河的过程中。

从纽约到香港，置身全球金融市场的每个人，都会像角马一样，陷入持续运动的模式化状态。每天有各类研究报告对这些金融都市狂轰滥炸，催促人们紧跟下一个投资热潮，或者避开下一次剧烈波动。每年，甚至是每一个季度，这种冲动都会引发一轮新热点。在经历 2008 年全球金融危机后，冲动变得愈发强烈。以 2015 年为例：第一季度，全球市场都在谈论是否应该进入火热的中国股市；第二季度，人们讨论的主题迅速转向希腊将如何拖累全球经济。这些讨论有时会切中要害，有时会混淆视听，但人们依旧我行我素。他们转换话题时，经常没有任何前兆或理由，甚至能将昨天刚讲的故事和观点忘得一干二净。

人们相信华尔街是个偏执者乐园，并信奉“适者生存”的法则。对此，我想换种说法：在华尔街，最大的挑战是如何引导一个理智的偏执狂为生存而奔波。每一次危机，都是唤起他们行动的号角，危机越严重，他们的行动也越疯狂。2008 年金融危机带来的巨大损失让人心有余悸，以至于华尔街的大玩家从考量年度投资收益率，改为考量月度甚至单日收益率。这迫使基金经理不得不频繁交易，避免在任何一个月份中出现亏损。即使有大量证据表明，低频交易者更有可能实现盈利，基金经理却不为所动。

2014 年夏季，在历经多次游历后，我终于在马赛马拉大草原第一次亲眼看到猎豹的捕猎过程。那天下午，我和朋友偶然遇到一只猎豹，急切盼望能一睹它的雄姿。随行的向导告诉我们，这只猎豹今天已经历了两次捕猎失败。在随后的两个小时，这只猎豹一直屏住呼吸，趴在隐蔽处等待猎物出现。

随着夜幕降临，加上风向的转换吹散猎豹的气味，一只孤独的雄性瞪羚放松了警惕。猎豹开始行动。它先是小心翼翼靠近目标，动作非常缓慢，非常轻微。它的身体完全隐藏在低矮的草丛中，即便在距离不到50 英尺的位置，也没引起瞪羚的注意。突然之间，猎豹腾身而出，以每小时 60 英里的速度冲向瞪羚，在不到 1 秒的曲线冲刺后，它便将瞪羚压在身下。

爆发前的静止比爆发后的急速更有震撼力。尽可能保持体力是猎豹的生存本能，它们决不会做无谓的消耗，所以我们常看到它们在打盹。据说，猎豹每天睡觉的时间长达 18 ～ 20 个小时。在成功捕猎之后，它们不会为获取更多食物而花费时间，也不会为变幻莫测的天气惊慌失措。我注意到，在这场席卷马塞马拉大草原的午后暴雨中，所有野生动物都待在原处。即便是猎物近在咫尺，捕猎者也纹丝不动，直到暴雨停息。它们似乎很清楚，暴雨只是日常生活中的插曲，恐慌只会带来更大的混乱。

除了狮子、老虎和猎豹，许多动物都在丛林中成功生存了下来。体型庞大、笨重的食草动物，如大象和犀牛，拥有最有效的防御系统。即便是一只骄傲的狮子，也极少去招惹一只重 7 吨、象牙长 6 英尺的非洲大象；而借助由狒狒和小鸟鸣叫构成的警报系统，角马或许是最出色的间谍；最优秀的猎手或许是非洲鬣狗，尽管在人们的传统印象中，这种食腐动物只是潜伏在成功狩猎者四周的盗猎者。和大型猫科动物不同的是，非洲鬣狗耐性十足，它们的韧性足以拖垮其他动物，而且目标不限老幼。它们成群活动，一群最多可达 60 只。因此，非洲鬣狗不惧怕任何猎手，可说没有天敌。在塞伦盖蒂大草原，我曾目睹一群狮子将到手的猎物拱手让给二十几只锲而不舍的鬣狗。

职业生涯早期的痛苦经历告诉我，要想熬过至少为期 5 年、给全球经济带来严重冲击的政治或经济周期，就必须遵循若干丛林法则：不要浪费有限的资源去追逐每天或每季度的数字；努力适应不断变化的环境，而不是持固有的观念阻碍应有的理性和审慎；关注大趋势，在转折点来临时做出明智选择；在所有人追随潮流之时，努力建立合理的甄别体系。这就是我在过去 25 年的主要工作——构建一套能够识别经济形势变化的规则体系。

更重要的是，这种适用于自然界和华尔街的生存法则，同样适用于国家在世界经济格局中的生存。当然，世界上不存在放之四海而皆准的法则，每个国家都不可避免地要经受经济涨跌的洗礼。2008 年金融危机的余波让许多国家至今依然深陷低谷。在这种循环往复的周期中，强劲的经济增长终将止步，全力冲刺后的猎豹也会筋疲力尽。不论国家是否强盛、经济是否发达，只要遵循良性的经济增长模式，时代的新星可能会出现在人们忽视的角落。就像慢条斯理的食草动物一样，它们的崛起或将十分低调。

任何一个试图理解国家兴衰的人，都需要接受这样一个事实：全球经济就是一片喧闹的丛林，崛起、陨落和对抗，就是这片丛林的主旋律。本书归纳出了 10 个预示国家即将发生重大转折的信号，有些信号显而易见，有些则悄然无声。